- Ces garanties s'obtiennent en achetant principalement des obligations. Or, les taux de rendement des obligations sont aujourd'hui très bas, un emprunt d'Etat français à 10 ans acheté en mai 2015 rapporte moins de 1% par an. En revanche, l'impact de ces achats sur les rendements d'un fonds Euro-croissance et d'un fonds euros n'est pas le même, c'est une histoire de flux et de stock. Un fonds Euro-croissance est en cours de constitution (100% de flux) et il a un rendement proche de celui du marché, de l'ordre de 1%, alors que le rendement d'un fonds euro, composé majoritairement d'obligations achetées antérieurement avec des rendements supérieurs, est plus élevé car peu influencé (Environ 96% stock et 2% flux en 2014) par les achats faits au bas niveau de taux actuel. Autrement dit, grâce à la mutualisation, en effectuant aujourd'hui un versement dans un fonds euro, vous bénéficiez en partie du niveau de taux passé, ce qui n'est pas le cas en faisant un versement dans un nouveau fonds Euro-croissance. Cette situation, favorable aux nouveaux entrants, s'inverserait si les taux des obligations remontaient à un niveau supérieur au taux des fonds euros.
- La partie dynamique des fonds Euro-croissance va subir le même
effet de flux et de stocks, en défaveur des fonds
Euro-croissance.
Le gouvernement suit de près le développement des fonds Euro-croissance (objectif de collecte de 50 mds € à 5 ans pour 1,5mds réalisé en 10 mois), s'inquiète de la faiblesse des encours, évoque leur faible attractivité et annonce, lors de la commission des finances du Sénat la semaine dernière :
- Un nouvel appel à la prudence (= baisse) sur la rémunération
délivrée par les assureurs dans les fonds euros. Or la
concurrence est très rude entre les assureurs lors de la
publication annuelle des taux de rendement des fonds euros. Quel
assureur va prendre un risque sur un encours de plus de 1 300
mds €, alors que les fonds Euro-Croissance représentent 1,5 mds
€ ?
- Une modification des règles prudentielles de distribution des
résultats dans les fonds euros. Une sorte de hold-up partiel sur
le rendement de cette épargne.
- Le transfert d'une quote part de performance latente pour
l'épargnant qui quitte un fonds euros pour aller vers un fonds
Euro-croissance. Une usine à gaz utopiste.